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央行货币政策操作趋于精准化

2018-12-14 17:50:34 来源:全景网 我有话说(0人参与)

责任编辑?#21644;?#23431;驰

 维持流动性稳健管理  引导市场利率更加合理

 ⊙记者 金嘉捷  ○编辑 陈羽

 9月7日,人民银行开展1765亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,完全对冲当日到期量,操作利率持平于前期3.3%,无逆回购操作。截至当天,人民银行已经连续13个交易日暂停逆回购操作,连续8个交易日在公开市场实现流动性零投放、零回笼。货币市场利率贴近政策利率附近波动。

 

 

 从人民银行近期货币政策操作来看,在保持稳健?#34892;?#30340;同时,更注重结构性、精准化调整,等量续作MLF、定向正回购都更体现出对银行间流动性的精细调控,把好货币总闸门。

 结构性调整更趋精细化

 据相关报道,人民银行于8月份向部分国有大行重启定向正回购操作,而上?#28142;?#36827;行公开市场正回购操作为2014年11月。

 “8月的正回购操作是正常市场行为,当时市场利率与公开市场操作利率?#26500;遙?#22823;行让人民银行回收资金更划算,7天正回购的期限也较短,对流动性管理不造成干扰。?#24065;?#23478;股份行债券交易部门负责人对记者表?#33606;?#20154;民银行也通过这一操作体现出稳健?#34892;裕?#23558;市场利率引导至合理水?#20581;?/p>

 8月上旬,上海银行间同业拆放利率(Shibor)一路大幅下行。隔夜Shibor一度?#25269;?.42%的三年新?#20572;?天Shibor最低报2.345%,低于公开市场操作利率2.55%。之后迅速反弹,结束了短暂?#29281;构?#26684;局。

 在一家城商行金融市场部负责人看来,采取定向非公开的方式,既避免了向市场?#22836;?#25910;紧资金的明显信号,流动性?#24266;?#32500;持合理充裕,又在时点上配合专项债发行,先期回笼流动性,后期?#22836;?#36164;金精准支持机构配置专项债。

 9月份面临专项债发行高峰,地方债发行总量或将超过8月。据Wind统计,8月份地方债发行量达8829.7亿元。银行仍是地方债的配置主力。

 上述人士进一步表?#33606;?#20154;民银行更注重流动性的结构性调整,一方面,要保障流动性支持实体经济发展、避免出?#20013;?#30340;信用违约;另一方面,要把好货币总闸门,防止资金面过度宽松。

 引导资金流向实体

 人民银行在本月第一笔MLF到期之际进行了等量续作。上个月,人民银行在MLF到期日进行小幅超额续作,并在之后开展了第二笔MLF操作。

 国盛证券固定收益分析师刘郁认为,等量续作传达出两个信号:一方面,临近9月税期,人民银行投放将以逆回购短期资金为主;另一方面,9月下旬可能还会有第2次MLF操作,届时投放一定量的MLF可以帮助机构平稳跨季。

 今年?#23731;矗?#23450;向降准、MLF操作等货币政策使用频率明显上升,中长期流动性成为资金投放主力。?#34892;?#35777;券首席固定收益分析师明明认为,在弥补流动性缺口的同时,匹配银行中长期信贷资产?#26408;?#26399;,是进一步支持银行信贷扩张?#26408;?#25514;。

 他分析,?#23548;?#19978;利差缩小甚至?#26500;沂?#20419;进银行信用扩张?#29281;?#19968;步,通过市场化的盈利压力?#36129;?#21830;业银行寻找其他更高收益资产,通过定向性的信贷政策和监管支持则疏通了信用扩张的去路,从而使信贷投放支持实体经济成为阻力最小的路径。


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